“大基金”的运作应该更加透明 中金策略

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上周五,国家集成电路产业投资基金(以下简称“大基金”)计划减持3只芯片股票。此外,科技股周一的集体下跌让普通投资者意识到了这只庞大投资基金的存在,也让市场对这只大基金的影响力有了深刻的认识。在业内,大基金并不陌生。2014年《国家促进集成电路产业发展纲要》颁布后,设立了巨额基金,发挥了集成电路产业建设和金融投资的双重作用,将芯片的技术研发和制造提升到国家战略层面。自成立五年多以来,大型基金已经投资了芯片产业链中的许多公司。然而,即使经过两天媒体的集中报道,大型基金的投资理念、基金结构、投资组合、投资收益仍然不够清晰。

开通大基金网站是国家集成电路公司的邮件系统,不对外开放。

当上市公司获得大量资金投资时,媒体只能看到信息披露的一瞥。目前,大型基金已经投资了17家a股上市公司,但相关公告中对大型基金的描述却很少。例如,在北华创(002371)于2019年1月5日和2019年7月6日发布的《非公开发行计划》和《非公开发行计划(修订草案)》中,对大额资金的描述是:国家集成电路基金成立于2014年9月, 主要通过多种形式投资集成电路产业企业,充分发挥国家对集成电路产业发展的引导和支持作用。国家集成电路基金投资的主要企业及其控股公司有SMIC、三安光电(600703)、长江电子科技(600584)、赵一创新(603986)、丁晖科技(603160)等。 大股东包括第一大股东、财政部(持股36%)、CDB、中国烟草总公司、北京亦庄国投等。

没有关于大基金第一阶段规模的确切官方数据。媒体披露的数据包括1000亿、1200亿、1400亿。据北华创公告,2017年末大型基金资产总额1037亿元,营业收入和净利润分别为1.29亿元和73.33亿元,而2018年末资产总额为1159亿元,营业收入和净利润分别为1.33亿元和-85.96亿元。

此外,大型基金投资a股上市公司主要通过私募和协议转让的方式。目前股票市值约450亿元,已经超过了规模居股权基金第一位的南方沪深500 ETF的规模。除了上市公司,大型基金也会参与投资上市公司的子公司。但大型基金投资的大型非上市公司的规模和数量尚未披露。

相比之下,规模近一万亿美元的主权财富基金中国投资公司的信息要公开透明得多。官网不仅有董事会、监事会和领导层的详细介绍,还每年发布年报,公布其主要财务数据和投资组合等关键信息。此外,近年来,最知名的国际股票投资基金软银视觉基金(Softbank Vision Fund)公布了更详细的信息。其官方网站包括团队成员和投资项目的详细信息,以及年度报告。

大型基金集中减持三家公司,市场也对国家队割零售韭菜心存疑虑。但仅凭公开信息来判断大型基金的投资意向和方向是不够的。鉴于二级市场大型基金的规模和运作,有必要披露其投资理念,以避免被质疑为“以承接产业引导功能为名在二级市场炒股票”。大型基金虽然是市场化的投资基金,但以财政部的巨额投入和国家层面的产业引导功能,不应该以收益率理论为基础,而应该让市场公开透明地知道自己的一举一动。


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