「美国地震网」创业板注册制度开启a股市场改革新时代

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8月4日,创业板、美昌、尚锋文化新股发起认购,均为注册新股,不受23倍市盈率限制,标志着创业板注册制度改革实质性落地,备受关注。

从改革进展来看,创业板注册制度进展迅速。今年4月27日,《创业板改革和试点登记制度总体实施方案》颁布;6月12日,中国证监会发布完成创业板改革和注册制试点的相关制度规定;6月22日,科祥电子、伟康药业等32家公司首批IPO受理名单在创业板注册制度下发布;直到在创业板注册的第一批新股正式开放认购。

不同于新成立的科技创新板试点注册制,创业板注册制改革影响股票,相关经验和做法对于整个a股市场的注册制改革意义更大,意味着a股注册制改革正式启动。它被称为自1990年中国资本市场建立和2005年实施股权分置改革以来的第三个里程碑,对中国资本市场的长期发展具有深远的历史意义。

毫无疑问,从审批制向市场化登记制的转变,符合今年5月中共中央、国务院发布的《关于加快完善社会主义经济体制的意见》,是推进资本市场法制化、市场化、国际化的重大改革举措。但由于a股的特殊性和复杂性,注册制改革不可能一蹴而就,应该循序渐进地推进。因此,在科技创新板注册制试点成功后,创业板及时实施了注册制改革。

众所周知,资本市场的根本属性是为实体经济融资服务。为了稳定宏观杠杆率,防范系统性金融风险,扩大股权融资规模是重要途径。证券发行登记制度的引入有助于实现这一目标,但以往的IPO排队和“堰塞湖”现象并不是好的策略。在这种背景下,未来整个a股市场注册制度的实施,取决于创业板首次实施的有效性。

我们可以看到,深交所非常重视创业板的注册制度改革,在4号之前先后强调了四项原则。包括“开明为本”、创业板注册制度改革、市场意见的接受;“严格原则”,创业板注册制度对欺诈和欺诈行为零容忍;“诚信是底线”,收紧系统笼子,营造可预测稳定的发展环境;“透明度是核心”,在注册制下,创业板公平对待所有市场主体。制定和宣布这些原则的目的是为了保证创业板注册制度改革按预期顺利进行,从而积累经验,推广到整个a股市场。

值得一提的是,注册制度的实施不仅是对制度设计者和监管者的考验,对现有上市企业、拟上市企业、中介机构和投资者也有更高的要求。可以说,面对注册制度时代的机遇,所有市场参与者都应该做好迎接挑战的准备。

对股份制企业来说,降低上市门槛,提高效率,增加供给,必然会加速优胜劣汰。只有不断改进经营,成为好公司好股票,才能继续站在市场上,否则就面临退市的风险,“壳资源”的稀缺价值最终会消失。对于要上市的企业,要抓住机遇,真正把精力放在业务运营上,成为在资本市场上具有竞争优势和核心实力的公司,而不是去碰新证券法,增加违规成本。中介机构要切实负起“把关人”的责任,管理好自己的合规,避免对不合规行为进行严厉的法律制裁。

至于投资者,尤其是中小投资者,注册制度实施后,对专业经验和风险承受能力的要求有所提高。要理性、科学地投资,了解自己的风险承受能力、风险偏好和思维盲区。

应该说,创业板注册制度的实施与股票有关,是整个a股市场注册制度改革的重要一步,具有里程碑意义。同时也对市场的所有参与者提出了更高的要求,需要通过自我完善来适应市场化改革的新时代。


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