敲响风险的警钟!“大宽松”全球货币下的市场“强波动” 嘉实稳健070003

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美国和日本两大股市暴力再现。美股25日大跌,纳斯达克综合指数遭遇去年10月底以来最大单日跌幅。26日,东京股市日经指数收盘下跌逾1200点,为2016年6月以来最大单日跌幅。

今年以来,全球主要金融市场总体呈上升趋势,但近期波动明显加剧。分析师警告称,在全球超宽松货币政策导致流动性泛滥的背景下,这些市场至少在某些领域存在泡沫,短期内容易大幅上涨或下跌,从而引发金融风险。

“大放松”推高资产价格

今年以来,全球主要金融和商品市场呈现总体上升趋势。股市方面,美股三大股指创历史新高,欧股自2月以来普遍上涨。东京股市日经指数30年后一度达到3万点。大宗商品方面,国际油价为每桶60美元,纽约和布伦特今年油价累计涨幅已超过25%。比特币更疯狂,一度超过5.8万美元。

分析师认为,市场普遍增长背后的共同诱因在于全球超宽松货币政策导致的流动性泛滥,随着新冠肺炎疫苗接种的顺利推广和各国经济刺激政策的出台,市场对全球经济复苏的预期有所提高。

为了应对疫情对经济的影响,主要发达经济体的央行已经打开了闸门。一方面,美国、欧洲、日本等利率已降至零利率甚至负利率;另一方面,央行通过扩大资产负债表向经济注入了大量流动性。

日本大和证券首席经济学家岩田信二指出,世界各大经济体纷纷推出大规模货币刺激政策,大量盈余货币涌入风险资产,推动风险资产价格持续上涨。

与此同时,疫苗接种的顺利进行和经济刺激政策的持续努力,导致市场对全球经济复苏的预期增加。最近,许多国家开始大规模接种疫苗,世界上新确诊的新冠肺炎病例数呈下降趋势。此外,1.9万亿美元的经济救助计划有望落地,其他一些主要经济体也计划扩大金融支持,这使得市场对全球经济复苏的预期更加强烈。

除了以上共性,不同的资产有不同的逻辑。例如,油价上涨是由基本面支撑的。一方面,疫苗接种和经济复苏有望提振原油需求;另一方面,欧佩克减产和极端寒冷天气对美国油气产量的影响导致供应紧张。此外,石油和其他商品大多以美元计价。与去年年初相比,美元的大幅贬值也导致了商品价格的上涨。

“强波动”敲响风险警钟

在因疫情影响陷入深度衰退后,全球经济正在逐步复苏,但复苏步伐缓慢且不平衡。分析师警告称,资产价格上涨速度快于实体经济复苏速度,部分金融市场偏离实体经济,部分市场存在泡沫,这是隐藏的担忧和风险。

最近金融市场的剧烈波动敲响了警钟。美国股市在25日暴跌之前,曾数次盘中大幅下跌,直到美联储高管高喊“支持”后,跌幅才得以扭转。10年期美国国债收益率25日创下一年新高,而10年期德国国债收益率也升至去年3月以来的最高水平。比特币市场波动性更大,几个交易日盘中跌幅超过10%。

全球最大对冲基金Bridge Water Fund创始人芮达里奥近日发出警告称,尽管美国股市整体仍难以出现泡沫,“新兴科技股”目前已进入“极端泡沫区间”。

日本《读卖新闻》近日发表社论称,日经指数的上涨没有反映日本经济的实际情况,泡沫市场偏离经济走势令人担忧。

分析师指出,此前市场大幅上涨主要是基于对全球疫情缓解、经济持续复苏以及财政货币政策持续努力的乐观预期。一旦预期没有实现,市场可能会剧烈波动。特别是随着经济复苏,一些主要经济体可能开始货币政策正常化,从而引发流动性拐点,对金融市场产生重大影响。

瑞穗证券(Mizuho Securities)高级分析师冯表示,一旦全球超宽松货币政策收缩,股市必然会回落。

高盛资产管理公司宏观策略师古尔·普里特·吉尔(Gul pritt Gill)认为,美国科技股近日明显回调的重要原因之一是通胀预期上升,市场预测货币政策正常化时间将提前。

值得注意的是,全球宽松浪潮带来的低融资成本和“资产短缺”可能会刺激热钱流入新兴市场,推高这些市场的资产价格。但一旦热钱因为某些原因(如美欧发起的货币政策正常化等)快速流出。),可能会导致新兴市场剧烈波动。

[来源:北京日报]

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